量化交易的风险其实特别大，为什么呢？因为刚才我说了，量化交易是在历史数据里面去挖掘规律，所以它依赖的是历史数据，也就是过去的趋势，那如果这个趋势存在的条件发生变化，过去的策略就都没有用处了。
这样的惨痛教训在量化交易发展的历史中有过好几次。比如我们刚才提到的著名的长期资本管理公司破产，这家公司是非常牛的，它曾经被誉为量化交易界的一面旗帜。它旗下包括两个诺贝尔奖得主，还有一个美联储的副主席。当时这个公司用的模型，市场上的反映是不仅看不懂，而且见都没有见过。所以很多人都在说，这群人不是在做金融投资，而是在造原子弹。
在1998年之前，这家公司的业绩确实很好，当时年化收益率是32%，远远超过同行。但是到了1998年发生了一件事情，当年俄罗斯的卢布大幅贬值，然后大家在市场上就开始疯狂地抛售俄罗斯债券。
但是在长期资本管理公司的模型里边有一个假设，就是像俄罗斯这样的大国是不可能赖账，不可能赖账的。“天才”们就觉得是市场错了，所以他们不但不抛售，反而更加激进地买入俄罗斯债券，就想等着这个市场反弹大赚一笔。结果“黑天鹅”事件发生了。1998年8月17日，俄罗斯发表声明说，我们不再偿还任何债务。卢布当然就应声而落，长期资本管理公司一天就亏掉几亿美金，在一个月之后，这家天才云集的公司就被迫清盘了。
就像我刚才说的，量化交易把金融市场当作一个稳态结构，然后从历史数据中挖掘规律，利用高杠杆赚利润。但是金融市场不是天体世界，它归根到底是人的市场。金融市场的规律会被人性所影响，而人性中间的贪婪、恐惧、欲望都会随着市场情况的变化而变化。所以说金融市场的规律和人性是一个相互作用的动态过程，市场上很少有一成不变的规律，再厉害的模型也很难应对这种突如其来的规律变化。
