米尔肯原本是华尔街第五大投行德雷克投资公司的分析师。他发现，在当时的金融监管体系下，像克莱斯勒这样的大公司，哪怕经营不善也不准破产，因为政府担心这会让很多人失业，引起社会动荡。这些不能破产的大企业也发行债券，但根本没人买，被叫作垃圾债券。米尔肯判断，随着美国经济整体向好，垃圾债券也有升值空间。他说服公司，成立了低等级债券买卖部门，收购垃圾债券。这个部门后来独立出来，成为专业的垃圾债券投资机构德崇证券。
从1972年到1978年，短短6年，德崇证券创造了400亿美元的市场规模。在它带动下，垃圾债券成了金融市场最耀眼的明星。这时候，米尔肯又找到了新玩法。他让德崇证券帮助小公司发行垃圾债券，使其短时间内获得足够多的资金，随后，这笔巨款被投入股市，收购大公司股票。这种以小吃大的玩法，就是直到今天华尔街都非常流行的“杠杆收购”。它创造了200万美元撬动2亿美元的奇迹。1990年，米尔肯因为恶意收购等罪名被判处十年监禁，终身不得进入证券业。米尔肯的职业生涯终止了，但是他对金融业造成的影响已不可挽回，垃圾债券把美国的金融监管体系冲击得千疮百孔，难以维持。而且，杠杆收购让华尔街找到了更快捷的盈利模式，从此以后，并购和重组成为华尔街的主旋律，直到今天。
