所谓噪音交易者，它的英文就是Noise Trader。这个名词是80年代的时候，针对传统的理性人的理论提出来的。在传统的理论模型里，通常假设每个投资者都会获得充分全面的信息，然后根据信息去做理性决策。但实际上是什么样子呢？实际上，我们的市场上存在着大量的、缺乏真正信息的交易者。
比如像我们这些普通人，或者说是散户，我们得到的信息首先就是不完整、不完全的，而更多的人都根本缺乏基本的金融知识。你看很多股民连贴现率都不知道，就更不要说估值方法了，所以很多投资者对于资产价格的认识一定是有偏差的。所以，在他们的交易行为中，其实并不包含信息，而是噪音，这部分人就被称为噪音交易者。
那在传统的金融理论模型里，这些噪音交易者中间是相互独立的，所以各种噪音最后会被相互抵消掉，不影响到市场价格。但是在90年代以后，越来越多的金融学者就认为，这种假设不靠谱，像哈佛大学的德隆，他就认为，真实世界里，噪音交易者的存在会深刻地影响到资产价格，他们对资产价值估计的偏误都会反映在价格里，而这种风险就被称为噪音交易者风险。
比如说如果市面上很多噪音交易者的估值偏差是乐观的，也就是说他们过高地估计资产价格，那么这个市场的价格会怎么变动呢？它就会持续地上涨，而持续上涨的价格又会给后来者一个更加乐观的信号，吸引更多的买方入场，然后导致资产价格接着上涨，泡沫越吹越大。
同样的道理，如果很多噪音交易者的估值偏差是悲观的，那市场价格会怎么样呢？会持续地下跌，然后给后来者一个更加悲观的信号，导致更多的人离场，或者说更多的人观望不入场，资产价格也因此接着下跌。
所以说，噪音交易者的大量存在，会让市场形成一个反馈机制，导致价格越来越大地偏离真实价值，就造成了系统性的估值偏差。
